并购
13篇
中国拟限制外资收购关键生物医药技术
- 中国正提议对外资收购关键生物医药技术设限,以保持对其快速发展的药物研发产业的控制。
- 行业媒体(Fierce)对草案的报道称,其针对专有细胞与基因治疗、siRNA以及病原体功能获得平台的整体转让,而常规对外授权及CRO/CDMO外包似乎不受影响。
- 最终文本和时间表尚未确认。
如果授权确实继续豁免,草案主要是封死整体收购中国平台公司这条路,而西方药企依赖的授权引进模式基本不受影响。交易结构会更多转向期权和NewCo授权,而不是远离中国。真正需要重新评估的是想收购细胞、基因和siRNA平台的买家。
STAT+: China moves to restrict foreign biotech acquisitions ↗
默克KGaA在siRNA 2期获胜后以约13亿美元收购Silence Therapeutics
- 默克KGaA将以每份ADS 20美元现金、通过英国协议安排方式收购Silence,股权价值约13亿美元。
- 该价格较此前收盘价溢价130%,Silence称这是竞争性出售流程的结果。
- 交易源于Silence的siRNA药物divesiran在真性红细胞增多症2期试验中的积极数据。
为单一中期资产支付130%溢价,说明默克KGaA买的是风险已降低的罕见血液病数据和经验证的平台,而非产品线宽度。公司需要填补增长缺口,siRNA正好是可嵌入的新模态。要看Silence平台能否作为独立引擎延续,还是只为divesiran服务。
Merck KGaA buys Silence in $1.3B deal after siRNA drug's phase 2 blood cancer win ↗
Lakefront将搁置的CAR-T管线出售给Stoffels参与创立的Armed Cell
- 前Galapagos(现Lakefront Biotherapeutics)将已放弃的细胞疗法项目出售给比利时新公司Armed Cell Therapeutics,该公司由前CEO Paul Stoffels共同创立并担任主席。
- 据报道条款为数百万欧元量级的小额首付款,外加最高约2.3亿美元的里程碑付款。
- 标的包括两个针对非霍奇金淋巴瘤和小细胞肺癌、接近临床的装甲CAR-T,以及三个早期临床前项目。
首付款很小、里程碑拖得很长,是前临床资产无人接手时的典型定价:风险留给Armed Cell,Lakefront则零成本保留期权。对Lakefront而言,这也表明它已明确转向自身免疫领域的T细胞接合器。悬念在于,由当初发起CAR-T路线的人领衔的新公司能否筹到临床资金。
Rebranded Galapagos finally finds buyer for unwanted cell therapy pipeline ↗
Viatris拟约16.5亿美元收购Pacira,补强非阿片类镇痛业务
- Viatris同意以每股36.50美元全现金收购Pacira BioSciences,较最近收盘价溢价约45%。
- 收购的核心是Pacira的非阿片类产品:用于术后疼痛的EXPAREL和用于膝骨关节炎疼痛的ZILRETTA,另有一款膝OA基因疗法候选药物。
- 预计2026年底前完成交割,资金主要来自自有现金。
Viatris买的是已上市的镇痛业务而非科学资产,契合其从仿制药转向品牌现金流的路线。再加上待FDA裁决的速效美洛昔康,能搭起非阿片类镇痛的销售体系;但EXPAREL面临的仿制式竞争是长期要盯的风险。
Viatris to snap up Pacira's non-opioid pain pipeline for $1.65B ↗
盐野义拟20亿美元收购IntraBio,获得罕见病药物Aqneursa
- 盐野义将以20亿美元现金收购总部位于奥斯汀的IntraBio,使其成为美国子公司旗下的全资子公司。
- 核心资产是口服药Aqneursa,先获批用于C型尼曼-匹克病,随后又获批用于共济失调毛细血管扩张症。
- 交易预计在2026年11至12月完成。
直接收购商业化阶段的资产,对一直依赖抗感染业务和合作模式的盐野义来说是个转变。这款罕见神经病药物拥有两个适应症,只需较小的销售团队就能在清晰的细分市场创收。关键在于Aqneursa能否在NPC和A-T之外继续增长。
Shionogi to pay $2B for IntraBio, a commercial rare disease biotech ↗
Lexeo收购Mantle 扩大弗里德赖希共济失调管线
- Lexeo Therapeutics同意以最高2130万美元收购Mantle Therapeutics,将四个靶向frataxin的弗里德赖希共济失调项目纳入其现有AAV基因治疗管线。
- 所收购主力资产的早期数据显示,在一个小规模患者队列中,标准共济失调评分量表出现了有意义的改善。
- Lexeo还宣布与康奈尔大学威尔医学院、Vivet Therapeutics和Apertura Gene Therapy达成新的研究合作,以推进能穿透中枢神经系统的治疗方法。
与泰利克斯收购ITM相比,2130万美元不过是零头,但从战略上看这笔并购更精明:Lexeo本已拥有针对弗里德赖希共济失调心肌病的AAV项目,再叠加四个靶向frataxin的新资产,以及与康奈尔大学威尔医学院、Vivet、Apertura达成的中枢神经系统渗透型新合作,使其在这个大型药企鲜少涉足的疾病领域巩固了深耕者的地位。
Lexeo takes up the Mantle in $8M acquisition for Friedreich ataxia assets ↗
泰利克斯斥资16.5亿美元收购放射性药物公司ITM 剑指诺华
- 泰利克斯制药同意收购德国ITM公司,交易总额包括16.5亿美元预付款,外加最高7亿美元与其主力放射性药物候选产品获批和销售目标挂钩的里程碑付款。
- 此次合并将泰利克斯的诊断业务与ITM的镥-177供应链结合,使合并后的公司在神经内分泌肿瘤治疗领域与诺华的Lutathera展开直接竞争。
- 泰利克斯还将承担ITM部分债务,两家公司预计交易将于2026年底完成。
预付16.5亿美元加最高7亿美元里程碑付款,再算上承担的债务,交易总额接近24亿美元。泰利克斯实际上是在复制诺华当年收购AAA和Endocyte时的打法——买的不是分子,而是整条同位素供应链。将ITM的镥-177产能与泰利克斯的诊断业务规模结合,或许是挑战者撼动Lutathera在神经内分泌肿瘤市场近乎垄断地位的唯一现实路径。
Telix beams into Novartis' territory with $1.6B ITM acquisition ↗
特利司以最高23.5亿美元收购放射性同位素企业ITM,恰逢FDA拒绝其核心药物ITM-11
- 特利司制药(Telix Pharmaceuticals,澳大利亚)已同意收购私营的德国公司ITM放射性同位素技术慕尼黑公司(ITM Isotope Technologies Munich),预付对价约16.5亿美元,主要以特利司股票支付并承担ITM的部分债务,另有最高7亿美元视里程碑达成情况支付,交易总额最高可达23.5亿美元。
- 该交易宣布前几天,FDA以第三方制造设施存在生产问题为由,意外拒绝批准ITM的主力药物ITM-11——一款针对胃肠胰神经内分泌肿瘤(GEP-NETs)、旨在与诺华Lutathera竞争的放射性药物,监管方面未提及安全性或有效性问题。
- 除ITM-11外,ITM还拥有一项盈利的商业化规模放射性同位素生产与供应业务,有助于加强特利司自身放射性药物管线的上游同位素供应链掌控力。
- 交易完成后,特利司股东预计持有合并后公司约76.3%股份,原ITM股东持有约23.7%。
- 合并后公司预计2026年备考营收将超过13亿美元,并有望自2027年起实现营业利润转正。
这是一笔披着管线扩张外衣的供应链并购。ITM的核心在研药物刚被FDA拒绝,原因并非疗效而是第三方生产环节的问题——因此直接收购这家同位素制造商,是将该风险彻底内部化、摆脱对外部CDMO依赖的最干脆做法。可以预期,Telix将大力借助ITM的商业化生产产能,为自身快速增长的放射性疗法业务打通产能瓶颈。 交易结构本身就说明了问题:约16.5亿美元对价大部分以股票支付(外加承接的债务),另有7亿美元与里程碑挂钩,这正是针对一项核心产品刚遭FDA意外拒批的资产所采取的典型风险共担结构——Telix并不愿为尚不确定的前景支付现金。 从战略层面看,此举让Telix一跃成为诺华Lutathera特许经营权的垂直整合型直接竞争者,也标志着放射性药物行业正进入整合期:真正稀缺、值得争夺的资产,不只是分子本身,更是同位素供应能力。
Radiopharma companies merge after one receives surprise FDA rejection ↗
North Immunology通过与Aethlon Medical反向合并上市,为湿疹新药融资1.8亿美元
- North Immunology是由生物科技对冲基金ADAR1 Capital Management孵化两年的私营公司,将通过与纳斯达克上市公司Aethlon Medical反向合并实现上市。合并后的公司将以“North Immunology”名称运营,采用新股票代码“NRTX”,Aethlon现有股东将持有合并后公司约4.75%的股份。
- 核心在研药物NOR-101是一款靶向IL-13和IL-18、延长半衰期的双特异性抗体,正在开发用于治疗特应性皮炎(湿疹),被定位为度普利尤单抗(Dupixent)潜在的下一代竞争产品。
- 此次交易还包括一项1.8亿美元的私募配售(PIPE)融资,投资方包括贝恩资本(Bain Capital)、骏利亨德森(Janus Henderson)和Deep Track Capital,资金将用于支撑公司运营至2028年下半年。
- 临床开发计划为:2027年初启动1a期试验,2027年年中获得药代动力学/安全性中期数据,2028年获得1b/2b期主要终点数据。
反向合并+PIPE的组合正成为资本充足的未上市生物科技公司在IPO市场依旧低迷之际的默认上市路径——预计2026年还会出现更多此类纳斯达克壳公司转换交易,目的是规避传统路演带来的定价风险。 更有意思的是这笔交易的来源:ADAR1 Capital在内部孵化NOR-101长达两年后才将其分拆出来,这表明对冲基金正扮演风险投资孵化者的角色,而不只是选股者——随着更多跨界基金追逐资产层面的回报,这种"先自建、后变现"的模式值得关注。 押注IL-13/IL-18双重阻断,意味着North正直接进入Dupixent的势力范围;尽管作用机制有所差异化,特应性皮炎赛道本已拥挤(安进的rocatinlimab、赛诺菲/再生元自身的后续产品等),因此上市时的执行力和定价能力比新颖性更为关键。 由于1a期临床要到2027年才启动,短期内没有明显催化剂——这是一个需要投资者长期持有、而非短线交易的故事。
North Immunology goes public via reverse merger as eczema drug heads toward clinic ↗
默克集团(Merck KGaA)收购PostEra口服生育药物项目
- 德国默克集团(Merck KGaA)通过其生育业务部门默克雪兰诺(EMD Serono)已同意收购PostEra旗下两个口服小分子生育药物候选项目,交易金额未披露,据称为"数千万美元中高段"规模。
- 这两个项目均为口服小分子药物,与目前主导生育治疗市场的注射类生物制剂形成对比,可能代表治疗方式的转变。
- 其中一个项目是用于体外受精(IVF)中卵巢刺激的促卵泡激素受体(FSHR)激动剂系列。
- 另一个项目是用于男性不育症治疗及IVF中促排卵的黄体生成素/绒毛膜促性腺激素受体(LHCGR)激动剂系列。
- PostEra是一家采用人工智能药物设计平台的初创公司,曾于2025年被C&EN评为"10家值得关注的初创企业"之一。
这是一次补强式收购,而非开拓新市场——EMD Serono在生育治疗商业市场已是前三强,此举强化现有产品线,属于低风险的组合策略。真正值得关注的是口服与注射之争:数十年来,IVF促排几乎完全依赖注射类生物制剂,若口服FSHR/LHCGR激动剂能被验证有效,将带来真正的便利性颠覆,把因畏惧注射而回避治疗的患者纳入可及市场,是实实在在的市场扩容故事。从交易规模看,"中高两位数百万美元"买下两个早期/临床前项目,属于典型的平台验证阶段小额低风险押注,并非变革性收购,预期不应过高。而对PostEra而言,被收购的是其产出的资产而非平台本身,这为"AI药物设计初创公司的近期价值究竟在资产授权还是平台授权"这一争论提供了一个值得关注的数据点。
默克集团旗下EMD Serono收购AI药物研发公司PostEra两项口服生育药物项目
- 德国默克集团旗下美加健康业务部门EMD Serono,从人工智能药物研发公司PostEra收购了两项聚焦生育领域的小分子药物发现项目,交易金额未披露,据称为"数千万美元中高段"规模。
- 两个项目分别为:用于体外受精(IVF)促排卵的口服FSHR(促卵泡激素受体)激动剂,以及用于男性不育症治疗和作为排卵触发剂的口服LHCGR(黄体生成素/绒毛膜促性腺激素受体)激动剂。
- 两款候选药物均为口服小分子,有望替代目前生育治疗领域主流的注射用促性腺激素疗法。
- PostEra运用其人工智能/计算药物发现平台设计分子,并针对选择性和安全性隐患进行工程优化;该公司大约一年前已将业务重心转向生育及PMOS(多内分泌代谢性卵巢综合征)相关项目。
- 此次交易属于针对特定项目的收购,而非整体公司并购。
交易金额未披露,据称为"数千万美元中高位",标的是两个项目而非整家公司——EMD Serono打的算盘是以资本效率更高的方式,买下已经过风险验证的资产,而不必为PostEra的AI平台本身支付溢价,这与近来一批biopharma绕开整体收购、只买项目的操作逻辑一致。生育治疗是一个结构性被忽视的领域:体外受精的卵巢刺激环节数十年来一直被注射用促性腺激素主导,几乎没有口服竞品,因此一对可行的口服FSHR/LHCGR激动剂一旦成功,意味着便利性和依从性上的真正突破,而不只是管线的又一填充项。对PostEra而言,更值得关注的是其变现策略的信号:这家AI原生biotech选择逐个出售已去风险的项目,而非押注自建管线或IPO。对默克集团来说,这是在不承担整合风险的前提下,用下一代口服化学资产为EMD Serono的生育业务线补货的一步低风险棋。
BioXcel Therapeutics申请破产保护（第11章），梯瓦制药成为最高１.25亿美元资产收购的“意向竞买人”
- BioXcel Therapeutics于2026年8月27日申请美国联邦破产法第11章破产保护,原因是现金耗尽、无力偿还约1.12亿美元有担保债务,且未能在8月21日前满足与Oaktree信贷协议约定的还款或替代融资期限。
- 梯瓦制药同意在法院监督下依据破产法第363条进行的拍卖程序中,担任收购BioXcel几乎全部资产的"意向竞买人"。
- 梯瓦的报价为:交割时支付5750万美元现金,外加最高6750万美元里程碑付款,不含承担负债总额最高可达1.25亿美元。
- 交易核心资产是Igalmi(地塞美托咪定舌下膜剂),已获批上市用于治疗精神分裂症和双相情感障碍相关的激越症状;其居家使用剂型正接受FDA审评,预计裁决时间约在2026年11月14日前后。
- 竞争性报价截止日期为2026年10月9日,若出现更高报价,随后将举行拍卖及破产法院资产出售听证会。
5,750万美元的底价出现在一家已获FDA批准、药物已经上市的公司身上,这才是这笔交易真正值得玩味的地方——真正逼出这个结果的是Oaktree的信贷协议,而不是Igalmi的商业前景。 Teva最高1.25亿美元的报价算不算便宜,完全取决于11月14日居家使用版sNDA的审批结果:一旦获批,里程碑付款结构能让Teva以远低于常规收购的成本拿下大部分上行空间;即便未获批,Teva也仍能以大幅折价拿下一款已上市药物。 对Teva而言,这更像是在神经科学/CNS领域机会主义式地"顺手"补强产品线,而非出于战略必要——捡便宜的困境资产,终究比自建管线划算。 更值得警惕的教训是:拥有一款获批药物是必要条件,却远非充分条件——BioXcel在商业化过程中烧钱的速度,快过了Igalmi创造回报的速度。而第363条下的"领头竞标人"式拍卖,正在成为无法独立撑到盈亏平衡的单资产生物科技公司的默认退出路径。
Teva saddles up as stalking horse bidder for bankrupt BioXcel's neuroscience portfolio ↗
礼来以最高28.8亿美元收购Merida Biosciences
- 礼来同意以最高28.8亿美元收购非上市公司Merida Biosciences,交易由首付款和里程碑付款构成,预计将于2026年第四季度完成。
- Merida开发的生物制剂旨在选择性降解致病性自身抗体,力求针对自身免疫和过敏性疾病的根本生物学机制,而非广泛抑制免疫系统。
- 其领先候选药物MER511正处于针对格雷夫斯病(Graves病)和甲状腺相关眼病的早期开发阶段,初步数据显示可降低促甲状腺自身抗体水平。
- 管线中还包括处于临床前阶段的抗体MER769,靶向过敏反应的根本生物学机制,有望用于食物过敏、哮喘和慢性自发性荨麻疹。
- 这是礼来2026年的第13笔收购,延续了其依靠肥胖症和糖尿病药物收入支撑的收购攻势,并将其扩展至自身免疫和过敏领域的新疗法模式。
自身抗体降解瞄准的是Vyvgart这类FcRn抑制剂填不上的空白——后者是笼统压低IgG水平,前者则直击致病的自身抗体本身。如果MER511在Graves病上的数据站得住,这将是比又一款B细胞清除药更干净利落的机制故事。交易结构说明礼来并没有为"希望"买单:对临床前/一期资产采用重里程碑的定价方式,把风险压在Merida团队能否拿出数据上,而不是压在礼来的资产负债表上。28.8亿美元对一个已获初步验证的新机制来说算合理,但如果MER511进展受阻就显得偏贵。它恰好补进礼来现有的lebrikizumab、mirikizumab阵容,又不会自相蚕食。真正值得关注的信号是——这已是礼来今年第13笔收购,礼来正把GLP-1赚来的现金持续投向下一代免疫和过敏领域,趁着还有底气早期下注。
Eli Lilly inks $2.88B Merida buyout for autoimmune drugs against rogue antibodies ↗